Повелители легких денег. Как Федеральная резервная система сломала американскую экономику - Christopher Leonard

больше, чем либералов. 3 ноября количественное смягчение стало главной темой на консервативном сайте Drudge Report, заголовок которого большими красными буквами гласил: "НОВЫЙ БОЛЬШОЙ НАСОС". Либеральный сайт Huffington Post, напротив, похоже, не разместил на своей главной странице ни одной статьи о количественном смягчении в течение нескольких дней после объявления о нем. А вот консервативные СМИ освещали количественное смягчение специфическим образом - с глубокой озабоченностью инфляцией цен. Основное внимание уделялось тому, что план, скорее всего, приведет к обесцениванию доллара, что звучало как-то непатриотично, как будто это ослабляет нацию. Гленн Бек неоднократно упоминал об угрозе гиперинфляции во время своего длинного сегмента. "Это будет момент Веймарской республики", - сказал Бек, имея в виду гиперинфляцию, от которой страдала Германия до прихода к власти нацистской партии.

На самом деле ФРС пыталась обесценить доллар. Президент ФРС Далласа Ричард Фишер указал на это во время внутренних дебатов в FOMC. "Еще одна желаемая выгода, как вы ее изложили вчера, господин председатель, - это девальвация доллара для стимулирования спроса на наш экспорт, и я не думаю, что мы должны когда-либо говорить об этом публично", - сказал Фишер. В FOMC девальвация доллара не считалась чем-то плохим. Это делало американские товары дешевле за рубежом, что могло стимулировать экспорт и создавать рабочие места. Но консервативные критики ФРС считали девальвацию почти предательством. Консервативный автор Джеймс Рикардс опубликовал в 2011 году книгу под названием "Валютные войны: подготовка следующего глобального кризиса" (Currency Wars: The Making of the Next Global Crisis). Рикардс - бывший юрист хедж-фонда Long-Term Capital Management, который едва не разрушил финансовую систему, когда она рухнула в конце 1990-х годов. В своей книге он довел опасения по поводу девальвации до самого крайнего предела, предупредив, что она приведет к скоординированным усилиям России и Китая по сбросу американских долгов, обесцениванию собственной валюты и дестабилизации американской экономики. Успех "Валютных войн" привел к появлению целой серии книг Рикардса с тематически идентичными обложками и названиями "Дорога к краху", "Послесловие" и "Смерть денег".

Эти книги и другие консервативные материалы помогли приглушить критику ФРС и количественного смягчения, потому что критики программы выглядели как правые чудаки. Такие люди, как Рикардс, предсказывали самые катастрофические возможные последствия, например гиперинфляцию, но эти последствия так и не произошли в течение последующих десяти лет. Действия ФРС действительно заставили другие центральные банки последовать ее примеру и напечатать больше денег в рамках собственных программ количественного смягчения, но это вряд ли была валютная война. И, как и в предыдущее десятилетие, ценовая инфляция так и не поднялась до серьезного уровня, не говоря уже о гиперинфляции. Экстремальность аргументов консерваторов делала их легко отвергаемыми. Эти аргументы увлекли за собой и несогласие Тома Хенига. Так в последующие годы укрепилось представление о том, что Хоениг выступал против количественного смягчения, поскольку оно могло привести к инфляции цен или гиперинфляции. Акцент на ценовой инфляции позволил сторонникам количественного смягчения объявлять о победе каждый год, когда цены резко не росли.

Бен Бернанке помог закрепить этот нарратив.

Вскоре после голосования, 3 ноября, Бернанке выступил в программе "60 минут". Это было второе появление Бернанке в программе. За год до этого он дал длинное интервью, в котором был фрагмент, снятый в маленьком родном городе Бернанке - Диллоне, штат Южная Каролина. Он и ведущий программы "60 минут" Скотт Пелли сидели на скамейке на Главной улице, возле скромного здания, где дед Бернанке когда-то держал аптеку. "Я родом с Главной улицы. Это мое прошлое", - сказал Бернанке.

В 2010 году Бернанке защищал беспрецедентный эксперимент, который затеяла ФРС. Пелли дал точный обзор того, как будет работать количественное смягчение. Но когда он спросил Бернанке о возможных негативных сторонах программы, Пелли сосредоточился только на одном: инфляции цен. "Критики Федеральной резервной системы Бернанке... говорят, что шестьсот миллиардов долларов и сдерживание процентных ставок могут перегреть восстанавливающуюся экономику, что приведет к неконтролируемому росту цен", - сказал Пелли. Это определило линию вопросов, которые были заданы Бернанке, и резко сузило характер истинной критики, высказанной на заседаниях FOMC Хенигом, Ричардом Фишером, Чарльзом Плоссером и Кевином Уоршем. Бернанке не стал исправлять это заблуждение.

"Я считаю, что страх перед инфляцией сильно преувеличен. Мы очень, очень внимательно изучили этот вопрос. Мы проанализировали его со всех сторон", - сказал Бернанке. Затем Бернанке сказал то, что на долгие годы испортило понимание количественного смягчения. "Один из мифов, который существует, заключается в том, что мы печатаем деньги. Мы не печатаем деньги", - сказал он. "Количество валюты в обращении не меняется. Денежная масса не меняется каким-либо существенным образом".

Это утверждение в корне не соответствовало действительности. Денежная масса уже менялась в значительных пределах и никогда не вернется на тот повышенный уровень, на котором она находилась 3 ноября. Лучше всего этот факт понимали люди, такие как Хениг и Бернанке, которые понимали, как на самом деле работает механизм власти ФРС, и понимали, что она на самом деле начинает делать после того, как FOMC проголосовал.

 

Начиная с 4 ноября 2010 года американская финансовая система начала ориентироваться на центральный узел, расположенный на улице Свободы, 33, в нижнем Манхэттене. Это был адрес Федерального резервного банка Нью-Йорка, где должна была начаться новая эра количественного смягчения.

В Федеральной резервной системе Нью-Йорка работает команда финансовых трейдеров, которые обычно приходят на работу рано, иногда еще до восхода солнца, чтобы быть готовыми к обычному утреннему совещанию в 9:05. На торговых площадках царит тишина и спокойствие, слышны журчащие разговоры и клацанье клавиатур. Длинные ряды кабинок заполнены аналитиками, которые, как правило, молоды; джинсы - не редкость. Кабинки украшены, как и везде, где есть фермы кабинок, небольшими личными вещами, которые пытаются преодолеть безрадостное соответствие. На одной стене висит ярко-красный вымпел Рутгерса, на другой - семейные фотографии. Анемичные растения на подоконниках борются за выживание при слабом свете. Во многих отношениях это похоже на любой другой торговый зал в нижней части Манхэттена. Но трейдеры ФРС обладают особыми полномочиями. Прежде всего они имеют доступ к информации, которой позавидовал бы крупный банк. Поскольку каждый банк ведет резервный счет в ФРС, трейдеры ФРС могут видеть, сколько денег каждый банк хранит в своих резервных хранилищах. ФРС также может следить за кредитами овернайт, которыми обмениваются банки, поскольку эти кредиты выдаются через собственную систему транзакций ФРС. Эта частная информация затем объединяется с внебиржевыми сервисами данных, такими как терминалы Bloomberg, чтобы дать трейдерам ФРС беспрецедентное представление о банковской системе Америки. Эти знания сочетаются